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作者:rzguangxin  来源:本站  发表时间:2012-07-23 09:00:20  点击:1506

   上周水泥板块伴随房地产板块出现较大幅度的调整,验证我们前期的观点。经历了快速的风险释放之后,我们又见到了16块钱的海螺水泥(600585,股吧)。但是在价格仍有下降压力的地区,依然要回避业绩弹性较大的品种。我们维持前期的观点,房地产销量回升传递到水泥企业业绩的周期将较以往要长,建议投资者等待水泥降价冲击和业绩冲击过后,逢低积极关注。

  目前需要考虑华东地区的价格下滑到多少能够达到新的均衡。我们认为时点上,应该是大部分新增产能基本释放完毕,市场份额基本划分,而价格上如果有部分厂商出于亏损状态,有利于产能的谈判和重新平衡。假设平均每吨水泥200元的生产成本,加上30元的期间及其他费用,则出厂价230元可以保本,加上17%的增值税和30元左右的流通成本和经销商利润,市场价300元左右可以看成大厂的平均盈亏平衡线,如果考虑到粉磨站熟料比例低,整个社会均衡线可能还会低一些,而现金成本的盈亏平衡线预计还要低30元左右。

  管道板块如上期提示展示出了较大的弹性,上周涨幅较大。国统股份(002205,股吧)在2011年的销售收入增长18%,但净利率只有4.53%左右,较2010年的12.2%下滑较大,导致净利润下滑52%,主要是由于产品结构原因导致的毛利率下滑及销售费用上升。随着水利建设资金的落实,2012年下半年业绩反转的可能性较大。短期内,PCCP板块已经上涨了20%左右,估值上已经有所反映,我们建议投资者逢低积极关注。

  风险提示:固定资产投资,房地产投资及新开工面积低于预期;水泥行业价格战重新上演;原材料成本大幅上涨。

  本期价格:

  本周全国水泥市场平均价格为354.25元/吨,环比上周小幅上扬,幅度为0.95%。

  其中,P.C32.5袋装337元/吨,P.O42.5散装371元/吨,下游需求较上周相比有所增加,部分地区企业发货量恢复60%左右。价格出现上涨的区域主要有北京、云南、贵州,分别上调20-100元/吨;下跌的区域主要有浙江和江苏,小幅回落10-20元/吨。

  本周国内浮法玻璃原片市场跌多涨少,风向标沙河市场周初价格下调1-4元/重量箱左右,周末部分生产商再次走低1-1.5元/重量箱;受沙河货源冲击,华东多数生产商走低2元/重量箱;华中整体平稳,个别小幅调整,价格低位;华南市场梅雨盛行,僵持运行,价格小幅震荡。西南价格低位,生产商出货良好;西北受沙河货源冲击,个别走低1-2元/重量箱;东北出货不畅,市场需求启动需到四月份过后。部分地区出货良好,市场需求有限,成交平平,市场僵持前行。整体格法玻璃市场震荡前行,出货情况并没有明显好转,后市悲观气氛浓厚。

  本期数据:

  今年前2个月完成铁路基本建设投资208亿元,同比降低67.5%;其中2月份单月完成120.6亿元,同比下降56%。交通投资方面,前2个月完成交通固定资产投资1000.7亿元,同比下降7%;其中2月份单月完成700亿元,同比增长44%,主要是由于基数原因。

  水泥制造业前2个月耗电172亿千瓦时,同比下降6.68%;2月份单月耗电73.1亿千瓦时,同比下降2.5%。对比统计局公布的水泥产量今年前2个月增速4.8%,和中电联公布的水泥制造业耗电量减少6.68%,部分原因可能是,前2个月水泥行业的停窑不停磨造成的,从分地区的水泥和熟料增速上可以得到验证。

 
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